सदस्य:Yuktisheth/प्रयोगपृष्ठ/2

पूंजी बजट

पूंजी बजट वह प्रक्रिया है जिसमें एक व्यापार संभावित बड़े खर्च या निवेश का निर्धारण और मूल्यांकन करता है। इन व्यय और निवेश में एक नया संयंत्र बनाने या लंबी अवधि के उद्यम में निवेश जैसी परियोजनाएं शामिल हैं। अक्सर,एक कंपनी संभावित परियोजना के जीवनकाल नकद प्रवाह और बहिर्वाह का आकलन करने के लिए आकलन करती है कि क्या संभावित रिटर्न उत्पन्न एक पर्याप्त लक्ष्य बेंचमार्क को पूरा करते हैं,जिसे "निवेश मूल्यांकन" भी कहा जाता है। पूंजी बजट निवेश के प्राथमिक लक्ष्यों में से एक है फर्म के मूल्य को शेयरधारकों को बढ़ाने के लिए है।

       पूंजीगत बजट में कई औपचारिक तरीकों का उपयोग किया जाता है, जिनमें तकनीकें शामिल हैं जैसे कि वापसी की लेखा दर,औसत लेखांकन वापसी,ऋण वापसी की अवधि,शुद्ध वर्तमान मूल्य,लाभप्रदता सूचकांक,वापसी की आंतरिक दर,वापसी की संशोधित आंतरिक दर,समान वार्षिक लागत,असली विकल्प मूल्यांकन। ये विधियां प्रत्येक संभावित निवेश, या परियोजना से बढ़ती नकद प्रवाह का उपयोग करती हैं। लेखांकन आय और लेखांकन नियमों के आधार पर तकनीक का कभी-कभी उपयोग किया जाता है-हालांकि अर्थशास्त्री इसे अनुचित मानते हैं-जैसे कि वापसी की लेखांकन दर, और "निवेश पर वापसी"। सरलीकृत और हाइब्रिड विधियों का भी उपयोग किया जाता है, जैसे कि पेबैक अवधि और छूट वाली वापसी अवधि। आदर्श रूप से, व्यवसायों को सभी परियोजनाओं और अवसरों का पीछा करना चाहिए जो शेयरधारक मूल्य को बढ़ाते हैं। हालांकि, क्योंकि नई परियोजनाओं के लिए उपलब्ध पूंजी की मात्रा सीमित है, प्रबंधन को पूंजी बजटीय तकनीकों का उपयोग करने की आवश्यकता है यह निर्धारित करने के लिए कि कौन सी परियोजनाएं लागू अवधि पर अधिकतर रिटर्न प्राप्त करेंगी। पूंजीगत बजट के विभिन्न तरीकों में थ्रूपुट विश्लेषण, शुद्ध वर्तमान मूल्य, वापसी की आंतरिक दर,समतुल्य वार्षिकी विधि,छूट नकद प्रवाह शामिल हो सकते हैं। आइए विस्तार से पूंजीगत बजट के विभिन्न तरीकों के बारे में समझें;

१)थ्रूपुट विश्लेषण:

सिस्टम के माध्यम से गुजरने वाली सामग्री की मात्रा के रूप में थ्रूपुट को मापता है। थ्रूपुट विश्लेषण पूंजी बजटीय विश्लेषण का सबसे जटिल रूप है, लेकिन प्रबंधकों को यह तय करने में सबसे सटीक भी है कि कौन सी परियोजनाएं आगे बढ़ेंगी। इस विधि के तहत, पूरी कंपनी एक एकल, लाभ-उत्पन्न प्रणाली है।विश्लेषण मानता है कि सिस्टम में लगभग सभी लागत परिचालन खर्च हैं, कि एक कंपनी को खर्च के लिए भुगतान करने के लिए पूरे सिस्टम के थ्रूपुट को अधिकतम करने की आवश्यकता होती है, और मुनाफे को अधिकतम करने का तरीका एक बाधा अभियान के माध्यम से गुजरने वाले थ्रूपुट को अधिकतम करना है। एक बाधा प्रणाली में संसाधन है जिसके लिए संचालन में सबसे लंबा समय की आवश्यकता होती है। इसका मतलब है कि प्रबंधकों को हमेशा पूंजीगत बजट परियोजनाओं पर उच्च विचार करना चाहिए जो बाधा के बावजूद थ्रूपुट को प्रभावित करते हैं और बढ़ाते हैं।

२)शुद्ध वर्तमान मूल्य:

चूंकि नाम ने इस विधि का सुझाव दिया - लंबी अवधि की पूंजी परियोजनाओं के उपक्रम के लिए महत्वपूर्ण धन का समय मूल्य पहचानें। यह पूंजीगत बजट के लिए नकद प्रवाह दृष्टिकोण है जिसमें सभी नकद प्रवाह वर्तमान मूल्य पर छूट दी जाती है।पूंजीगत बजट परियोजनाओं को स्वतंत्र परियोजनाओं या परस्पर अनन्य परियोजनाओं के रूप में वर्गीकृत किया जाता है। एक स्वतंत्र परियोजना एक ऐसी परियोजना है जिसका नकदी प्रवाह अन्य परियोजनाओं के लिए स्वीकार/अस्वीकार निर्णय से प्रभावित नहीं होता है। इस प्रकार, सभी स्वतंत्र परियोजनाएं जो पूंजीगत बजट मानदंड को पूरा करती हैं उन्हें स्वीकार किया जाना चाहिए।परस्पर अनन्य परियोजनाएं परियोजनाओं का एक सेट हैं, जिनमें से अधिकांश को स्वीकार किया जाएगा। उदाहरण के लिए, एक ही कार्य को पूरा करने के लिए परियोजनाओं का एक सेट। इस प्रकार, जब "परस्पर अनन्य परियोजनाओं" के बीच चयन करते समय, एक से अधिक परियोजना पूंजी बजट मानदंड को पूरा कर सकती हैं। हालांकि, केवल एक, यानी, सबसे अच्छा, परियोजना स्वीकार की जा सकती है।इन तीनों में से, केवल शुद्ध वर्तमान मूल्य और रिटर्न निर्णय नियमों की आंतरिक दर परियोजना के सभी नकद प्रवाह और पैसे के समय मूल्य पर विचार करती है। जैसा कि हम देखेंगे, परस्पर अनन्य परियोजनाओं के बीच चयन करते समय केवल शुद्ध वर्तमान मूल्य निर्णय नियम हमेशा सही निर्णय लेगा। इसका कारण यह है कि रिटर्न निर्णय नियमों का शुद्ध वर्तमान मूल्य और आंतरिक दर उनकी पुनर्निवेश दर मान्यताओं के संबंध में भिन्न होती है। शुद्ध वर्तमान मूल्य निर्णय नियम स्पष्ट रूप से मानता है कि परियोजना की नकदी प्रवाह पूंजी की लागत पर पुनर्निवेश किया जा सकता है, जबकि रिटर्न निर्णय नियम की आंतरिक दर पूरी तरह से मानती है कि परियोजना के आईआरआर में नकदी प्रवाह का पुन: निवेश किया जा सकता है। चूंकि प्रत्येक प्रोजेक्ट में एक अलग आईआरआर होने की संभावना है, इसलिए नेट वर्तमान मूल्य निर्णय नियम के तहत धारणा अधिक उचित है।

३)वापसी की आंतरिक दर:

रिटर्न की आंतरिक दर (आईआरआर) को छूट दर के रूप में परिभाषित किया जाता है जो शून्य का शुद्ध वर्तमान मूल्य (एनपीवी) देता है। यह निवेश दक्षता का एक सामान्य रूप से इस्तेमाल किया जाने वाला उपाय है।आईआरआर विधि के परिणामस्वरूप एनपीवी विधि (गैर-पारस्परिक रूप से अनन्य) परियोजनाओं के लिए एक गैरकानूनी वातावरण में, सामान्य मामलों में जहां परियोजना की शुरुआत में ऋणात्मक नकद प्रवाह होता है, उसके बाद सभी सकारात्मक नकद प्रवाह होते हैं। अधिकांश यथार्थवादी मामलों में, सभी स्वतंत्र परियोजनाएं जिनमें बाधा दर से अधिक आईआरआर अधिक होना चाहिए। फिर भी, पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं के लिए, परियोजना को उच्चतम आईआरआर के साथ लेने का निर्णय नियम - जिसका प्रयोग अक्सर किया जाता है-निचले एनपीवी के साथ एक परियोजना का चयन कर सकते हैं।कुछ मामलों में, कई शून्य एनपीवी छूट दरें मौजूद हो सकती हैं, इसलिए कोई अद्वितीय आईआरआर नहीं है। आईआरआर मौजूद है और यह अद्वितीय है अगर नेट निवेश के एक या अधिक वर्षों (ऋणात्मक नकद प्रवाह) के बाद शुद्ध राजस्व के वर्षों का पालन किया जाता है। लेकिन यदि नकदी प्रवाह के संकेत एक से अधिक बार बदलते हैं, तो कई आईआरआर हो सकते हैं। आईआरआर समीकरण आम तौर पर विश्लेषणात्मक रूप से हल नहीं किया जा सकता है बल्कि केवल पुनरावृत्तियों के माध्यम से।आईआरआर विधि की कमी यह है कि निवेश की वास्तविक वार्षिक लाभप्रदता को व्यक्त करना आम तौर पर गलत समझा जाता है। हालांकि, यह मामला नहीं है क्योंकि परियोजना के आईआरआर में मध्यवर्ती नकद प्रवाह लगभग कभी नहीं निवेश किया जाता है; और, इसलिए, वापसी की वास्तविक दर लगभग निश्चित रूप से कम होने जा रही है। तदनुसार, संशोधित आंतरिक दर रिटर्न (एमआईआरआर) नामक एक उपाय का अक्सर उपयोग किया जाता है।एनपीवी के लिए एक मजबूत अकादमिक वरीयता के बावजूद, सर्वेक्षणों से संकेत मिलता है कि अधिकारी एनपीवी पर उद्धरण पसंद करते हैं [उद्धरण वांछित], हालांकि उन्हें संगीत कार्यक्रम में इस्तेमाल किया जाना चाहिए। बजट-बाधित माहौल में, फर्म के समग्र एनपीवी को अधिकतम करने के लिए दक्षता उपायों का उपयोग किया जाना चाहिए। कुछ प्रबंधकों को एनपीवी के डॉलर की तुलना में रिटर्न की प्रतिशत दरों के संदर्भ में निवेश का मूल्यांकन करने के लिए सहजता से अधिक आकर्षक लगता है।

४)समतुल्य वार्षिकी विधि:

समकक्ष वार्षिकी विधि एनपीवी को वार्षिक पूंजी प्रवाह के वर्तमान मूल्य से विभाजित करके वार्षिक नकदी प्रवाह के रूप में व्यक्त करती है। इसका उपयोग अक्सर उन विशिष्ट परियोजनाओं की लागत का आकलन करते समय किया जाता है जिनके पास समान नकद प्रवाह होता है। इस रूप में इसे समकक्ष वार्षिक लागत (ईएसी) विधि के रूप में जाना जाता है और यह पूरे जीवनकाल में संपत्ति के स्वामित्व और संचालन के प्रति वर्ष लागत है। असमान जीवनकाल की निवेश परियोजनाओं की तुलना करते समय इसका अक्सर उपयोग किया जाता है। उदाहरण के लिए, यदि प्रोजेक्ट ए के पास 7 साल की आजीवन आजीवन है, और प्रोजेक्ट बी के पास 11 साल की आजीवन है, तो दोनों परियोजनाओं के शुद्ध वर्तमान मूल्यों (एनपीवी) की तुलना करने के लिए अनुचित होगा, जब तक कि परियोजनाओं को दोहराया नहीं जा सके। ईएसी विधि का उपयोग यह दर्शाता है कि परियोजना को एक समान परियोजना द्वारा प्रतिस्थापित किया जाएगा। वैकल्पिक रूप से चेन विधि का उपयोग एनपीवी विधि के साथ इस धारणा के तहत किया जा सकता है कि परियोजनाओं को हर बार एक ही नकद प्रवाह के साथ प्रतिस्थापित किया जाएगा। असमान लंबाई की परियोजनाओं की तुलना करने के लिए, 3 साल और 4 साल का कहना है, परियोजनाओं को एक साथ बंधे हुए हैं, यानी 3 साल की परियोजना के चार पुनरावृत्ति 4 साल की परियोजना के तीन पुनरावृत्ति की तुलना में हैं। श्रृंखला विधि और ईएसी विधि गणितीय समकक्ष उत्तर देते हैं। श्रृंखला में प्रत्येक लिंक के लिए एक ही नकदी प्रवाह की धारणा अनिवार्य रूप से शून्य मुद्रास्फीति की धारणा है, इसलिए नाममात्र ब्याज दर के बजाय वास्तविक ब्याज दर आमतौर पर गणनाओं में उपयोग की जाती है।

५)छूट नकद प्रवाह:

छूट नकद प्रवाह विश्लेषण एनपीवी विश्लेषण के समान या समान है, जिसमें यह प्रोजेक्ट को फंड करने के लिए आवश्यक प्रारंभिक नकद बहिर्वाह, राजस्व के रूप में नकद प्रवाह का मिश्रण, और रखरखाव और अन्य लागत के रूप में अन्य भविष्य के बहिर्वाहों को देखता है। इन लागतों,प्रारंभिक बहिर्वाह के लिए बचाओ,वर्तमान तारीख को वापस छूट दी जाती है। डीसीएफ विश्लेषण की परिणामी संख्या एनपीवी है। उच्चतम एनपीवी वाले प्रोजेक्ट्स को दूसरों पर रैंक करना चाहिए जब तक कि एक या अधिक परस्पर अनन्य न हो।