संपार्श्विक ऋण दायित्व

संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ) एक प्रकार की संरचित संपत्ति-समर्थित सुरक्षा (एबीएस) है। मूल रूप से कॉर्पोरेट ऋण बाजारों के लिए उपकरणों के रूप में विकसित, 2002 के बाद सीडीओ बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) के पुनर्वित्त के लिए वाहन बन गए। परिसंपत्तियों द्वारा समर्थित अन्य निजी लेबल प्रतिभूतियों की तरह, एक सीडीओ को एक निर्धारित क्रम में निवेशकों को भुगतान करने के वादे के रूप में माना जा सकता है, जो सीडीओ द्वारा बांड या अन्य संपत्तियों के पूल से एकत्र किए गए नकदी प्रवाह के आधार पर होता है। विशिष्ट रूप से, सीडीओ क्रेडिट जोखिम का आकलन आमतौर पर उन बॉन्ड या परिसंपत्तियों पर रेटिंग से प्राप्त डिफ़ॉल्ट (पीडी) की संभावना के आधार पर किया जाता है।

सीडीओ को "किश्तों" के रूप में जाने जाने वाले वर्गों में "कटा हुआ" है, जो वरिष्ठता के आधार पर अनुक्रम में ब्याज और मूलधन के नकदी प्रवाह को "पकड़" लेता है। यदि कुछ ऋण चूक जाते हैं और सीडीओ द्वारा एकत्र की गई नकदी अपने सभी निवेशकों को भुगतान करने के लिए अपर्याप्त है, तो सबसे कम, सबसे "जूनियर" किश्तों में पहले नुकसान होता है। डिफ़ॉल्ट रूप से भुगतान खोने के लिए सबसे सुरक्षित, सबसे वरिष्ठ किश्तें हैं। नतीजतन, कूपन भुगतान (और ब्याज दरें) सबसे सुरक्षित/सबसे वरिष्ठ किश्तों के साथ सबसे कम दर प्राप्त करने वाले और उच्चतम दरों को प्राप्त करने वाले निम्नतम किश्तों में उच्च डिफ़ॉल्ट जोखिम की भरपाई के लिए भिन्न होते हैं। उदाहरण के तौर पर, एक सीडीओ सुरक्षा के क्रम में निम्नलिखित किश्तें जारी कर सकता है: वरिष्ठ एएए (कभी-कभी "सुपर सीनियर" के रूप में जाना जाता है); जूनियर एएए; ए.ए.ए; बीबीबी; अवशिष्ट।

मूल निवेश बैंक के बजाय अलग-अलग विशेष प्रयोजन संस्थाएं- सीडीओ जारी करती हैं और निवेशकों को ब्याज का भुगतान करती हैं। सीडीओ के विकसित होने के साथ, कुछ प्रायोजकों ने किश्तों को एक और पुनरावृत्ति में फिर से पैक किया, जिसे "सीडीओ-स्क्वायर", "सीडीओ के सीडीओ" या "सिंथेटिक सीडीओ" के रूप में जाना जाता है।

2000 के दशक की शुरुआत में, सीडीओ के तहत ऋण आम तौर पर विविध था, लेकिन 2006-2007 तक - जब सीडीओ बाजार सैकड़ों अरबों डॉलर तक बढ़ गया था - यह बदल गया था। सीडीओ संपार्श्विक उच्च जोखिम (बीबीबी या ए) किश्तों पर हावी हो गया, जो अन्य परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियों से पुनर्नवीनीकरण किया गया था, जिनकी संपत्ति आमतौर पर सबप्राइम गिरवी थी। इन सीडीओ को सबप्राइम मॉर्गेज के लिए "इंजन जिसने गिरवी आपूर्ति श्रृंखला को संचालित किया" कहा गया है, और उधारदाताओं को सबप्राइम ऋण देने के लिए अधिक प्रोत्साहन देने का श्रेय दिया जाता है, जो 2007-2009 के सबप्राइम बंधक संकट की ओर ले जाता है।